中投首信(北京)资产管理有限公司：期指套保盘

本周五期指9月合约将进行交割，大量套保盘面临着从9月合约移仓至10月合约。在期指投机盘骤降90%的情况下，套保盘将迎来首次交割。中投首信(北京)资产管理有限公司觉得巧合的是，昨日期现市场均出现大幅波动，其中IC1509合约、IF1509合约、IH1509合约分别下跌10%、5.32%和2.04%。
多家券商自营业务人士告诉中投首信(北京)资产管理有限公司，目前监管部门严管套保盘冲击市场，但对手盘又极度缺乏，导致券商数千亿元股票自营即便想实现部分套保都很难，如果投机盘持续下降，券商自营将面临仓位全裸风险。
引发蝴蝶效应
深圳一位不愿具名的期货公司高管这样形容期指近期的遭遇：一场限制过度投机的风暴，引发了成交量和持仓量同时暴跌的风暴。
9月初，中投首信(北京)资产管理有限公司了解到中金所出台史上最严厉的抑制期指过度投机的多项措施。其中明确，自9月7日起，单个产品、单日开仓超过10手即构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为；非套保保证金由30%提高至40%、套保由10%提高至20%；平今仓手续费标准提高至0.23%。此前，中金所已于8月25日、28日连发两文，抑制股指期货市场过度投机。
9月3日，IC1509合约、IF1509合约、IH1509合约成交量均出现暴跌，成交额分别降至136.19亿元、363.12亿元和105.99亿元，环比分别下降92.17%、93.31%和91.75%。此外，当日IC1509合约、IF1509合约、IH1509合约持仓量也出现大幅下跌，分别降至11072手、41633手和19824手，分别环比大幅下跌23.62%、19.35%和15.73%。
截至昨日，中投首信(北京)资产管理有限公司了解的哦啊，IC1509、IF1509和IH1509三个股指期货合约成交量分别下降至100.1亿元、206.4亿和55.4亿元。考虑到已开始移仓的因素，IC1510合约、IF1510和IH1510三个合约分别仅有21亿、45亿和12亿元的成交，无法弥补主力合约投机盘的下降。
上海一家期货公司总经理对中投首信(北京)资产管理有限公司表示，在救市关键时期的6月26日，三个股指期货合约成交金额超过4万亿，撑起28万手卖空持仓，假设60%的持仓是套保单和10%的保证金比例计算，当日卖单持仓保证金近200亿元，套保盘金额高达2000亿元。如今，随着成交量的剧烈下降，三个合约持仓量仅剩下8万手。
业内人士告诉中投首信(北京)资产管理有限公司，随着投机盘的持续下降，套保的冲击成本很高，加之远月合约点位较近月有较大价差，每次期指移仓都会带来不小的亏损，很多机构都不得不选择卖出现货，平掉期指仓位。这不仅冲击了现货市场，也造成了持仓量的大幅下降。
自营盘面临“裸奔”
有券商人士表示，尽管其他投资者可以卖掉现货、解除套保后离场，但由于券商自营在4500点以下需要维持净买入状态，因此中投首信(北京)资产管理有限公司认为在无法顺利套保后，将面临仓位全裸风险。
中投首信(北京)资产管理有限公司根据券商半年报，截至6月30日，证券业权益类投资规模超过2000亿元。此外，在股市维稳期间，券商接受证金公司2600亿信用，用以买入蓝筹股。而在7月初，21家证券也将1200亿资金划入证金公司账户，统一用于购买股票。不过，近期50家券商划入证金公司的千亿资金——券商与证金公司之间签订的是收益权互换，预计为券商的固定收益投资。
业界普遍认为，截至目前，证券公司真实股权类投资规模已达5000亿。其中，在6月底和7月初的股市维稳初期，券商曾为约1000亿规模的自营进行了套保操作。中投首信(北京)资产管理有限公司认为在随后的大规模救市后期，券商利用证金公司给的2600亿授信买入的股票，以及证金公司运作的1200亿资金买入的股票，全部为单向做多的裸仓位。
不过，中投首信(北京)资产管理有限公司了解到截至目前，券商套保盘早已达不到千亿的规模。昨日，三大期指合约持仓量仅约8万手，对应的空单金额不足700亿。按照套保盘占比为60%计算，三大合约共覆盖现货400亿元左右。
南方一家券商自营人士告诉中投首信(北京)资产管理有限公司，目前的这8万手持仓基本上是8月移仓时所建仓位，彼时中金所对投机盘的限制要宽松得多，成交量也在万亿规模以上。目前每日成交量已不到500亿，持仓量将进一步大幅降低。届时，券商这5000亿元的权益投资，不得不全部裸仓做多。