惠阳成清涛 、成倩蓉兄妹三剑客论股市 波动中寻机遇

惠阳成清涛 、成倩蓉兄妹证券时报记者 张宇凡

2016年中国A股市场走势如何？日前在三亚蓝湾财富论坛上，兴业证券首席策略分析师张忆东提出观点：明年中国的股票市场既不是“牛市”，也不是“熊市”，而极可能是“猴市”。

本次论坛由三亚绿城蓝湾小镇和华商基金主办，香山财富论坛提供支持。来自券商、保险、信托及公募、私募基金管理人共100多人，齐聚美丽的绿城蓝湾小镇海滨，就经济转型与财富管理、“十三五”规划背景下的资本市场走势展开热烈讨论。民生证券首席经济学家邱晓华、海通证券首席策略分析师荀玉根等分别发表了精彩的演讲。

民生证券邱晓华：

“牛”还活着

邱晓华首先就自己擅长的宏观经济研究发表题为《大变局下的中国经济》演讲，他形容中国经济犹如人到中年，但股票市场“牛”还活着。

邱晓华说，改革开放30多年来，中国经济总量年均增速近10%，从中小经济体成长为世界第二大经济体；国际贸易年均增长16%，成长为世界最大贸易体；制造业年均增长近20%，成为第一制造大国；居民收入水平年均增长7%以上，进入初步小康。这主要是国内外诸多因素良性互动的结果。中国经济在快速发展的同时，需求、成本、环境、资源、债务、人口约束的效应逐渐显现出来。目前，中国的制造业成本已逼近发达国家，远高于东南亚的越南等国家。他认为中国已迈入发展新阶段，原有经济体系需要重构，行政运行规则发生新变化，经济增长模式需要改变。

邱晓华预测，明年中国经济依然处于较快增长，国际收支基本处于平衡状态，外汇储备维持较高水平，国内通胀压力相对温和，国内利率水平处于高位，政府对汇率的调节有能力有余地，全年GDP增长6.5%，CPI为3%，温和通胀格局还将延续，人民币汇率有阶段性贬值可能。

对国内资本市场，邱晓华认为，今年股市大幅波动使风险偏好降低，过快速度去杠杆引发微观结构恶化，汇率波动掣肘货币宽松，美联储加息预期以及TPP冲击使得外部坏境恶化。但“牛”还活着。这主要是中国长期发展需要资本市场，主要体现在银行信贷拉动转向资本市场驱动，地方、银行和企业债务危机化解，存量资产重组、流量资产重配，以及民众资产配置结构调整与资产优化，要素市场化与人民币国际化都需要资本市场。但应关注国内外存在的冲击因素，比如，政府救市后的后遗症，资本市场的先天不足，美元汇率的强弱转换，地缘政治的热点轮动，国内经济的疲弱增长等。